Ko želi da uloži novac u zlato, ima na raspolaganju dva osnovna puta: kupovinu stvarnog fizičkog zlata ili kupovinu takozvanog papirnog zlata — u koje spadaju, između ostalog, i ETF zlata.
Kod „klasične“ kupovine fizičkog investicionog zlata, kupuje se zlato u obliku zlatnika ili zlatnih poluga.
Pored toga, na tržištima se razvilo mnoštvo instrumenata koji omogućavaju indirektnu kupovinu zlata — sertifikati, ETC-ovi i, najpoznatije od svega, ETF zlata.
Šta je papirno zlato i šta je ETF zlata?
Papirnim zlatom nazivaju se hartije od vrednosti koje su ili pokrivene fizičkim zlatom, ili čija se vrednost isključivo virtuelno prati prema aktuelnoj spot ceni zlata. Najpoznatiji i tržišno najrasprostranjeniji oblik papirnog zlata je upravo ETF zlata (Exchange-traded Fund) — berzanski fond koji prati cenu zlata.
Ovi berzanski instrumenti obuhvataju zlatne sertifikate, zlatne derivate, ETC-ove, ETF zlata, pa sve do fjučersa i opcija.
Svim ovim finansijskim instrumentima zajedničko je to da kupac gotovo nikada fizički ne drži zlato u rukama.
Zlatni sertifikati i zlatni ETC-ovi
Klasičan oblik papirnog zlata su zlatni sertifikati. Oni, kao indeksni sertifikati, prate cenu zlata u određenom odnosu (na primer 1:10). Pravno gledano, zlatni sertifikati predstavljaju samo dužničke hartije od vrednosti na donosioca — kupovinom sertifikata se, dakle, ne stiče stvarno zlato.
Kroz varijante poput bonus, diskontnih i leveridž sertifikata nude se i instrumenti koji su još pogodniji za špekulaciju.
Poseban proizvod papirnog zlata su Exchange-traded Commodities („ETC-ovi“). I ovi berzanski instrumenti prate cenu zlata, slično kao i sertifikati, a pravno se takođe tretiraju kao dužničke hartije od vrednosti izdavaoca.
Za razliku od sertifikata, ETC-ovi na zlato su stvarno pokriveni fizičkim zlatom. Kupovinom ETC-a na zlato investitor stiče i pravo na isporuku određene količine tog zlata.
Verovatno najpoznatiji papirno-zlatni proizvod u Evropi, XETRA-Gold, upravo je jedan takav ETC, koji izdaje Nemačka berza (Deutsche Börse).
Iako se XETRA-Gold ponekad naziva „nemačka zlatna akcija“, kod ove obveznice zaista je uključeno fizičko zlato. Investitori se u praksi retko odlučuju za fizičku isporuku, ali je ona — uz odgovarajuće naknade — u principu moguća.
Akcije rudnika zlata
Poseban segment tržišta papirnog zlata predstavljaju akcije kompanija koje se bave iskopavanjem zlata. Ovde se ne kupuje čak ni indirektno zlato, već klasičan udeo u jednoj kompaniji. Cene akcija rudarskih kompanija ipak snažno zavise od kretanja cene zlata.
Kada cena zlata raste, rastu i izgledi za profit rudarskih kompanija.
ETF zlata
Poslednjih godina tema ETF zlata (Exchange-traded Fund) snažno se promoviše kao alternativa klasičnoj štednji i danas važi za osnovni proizvod za ulazak na tržište hartija od vrednosti. Ovi berzanski indeksni fondovi prate određene tržišne indekse 1:1 i odlikuju se relativno niskim troškovima.
Pored ETF-ova koji prate berzanske indekse, postoje i ETF zlata koji prate cenu zlata. Ovi zlatni ETF-ovi su u potpunosti (ili barem delimično) pokriveni fizičkim zlatom i mogu se trgovati u realnom vremenu tokom berzanskih sati.
Za investitore u Srbiji važno je znati da ne postoji domaći ETF na zlato — investiranje u ovakve fondove moguće je isključivo preko inostranih berzi i brokera koji nude pristup evropskim ili američkim tržištima.
Dva najveća i najpopularnija ETF-a na zlato u svetu su SPDR Gold Shares i iShares Gold Trust. Pored njih postoji i mnoštvo drugih ETF-ova koji prate razne druge instrumente vezane za zlato.
Zlato u trezoru
Kao neka vrsta međuoblika može se posmatrati i takozvano trezorsko zlato. Ovde investitor kupovinom stiče vlasništvo nad određenom količinom fizičkog zlata. Kupljeno zlato, međutim, po pravilu ostaje kod ponuđača i čuva se u njegovom trezoru.
Za razliku od papirnog zlata, kod trezorskog zlata investitor je zaista i vlasnik zlata. Prednost je što ne mora da brine o čuvanju, transportu i bezbednosti svog zlata.
Kao nedostatak ostaje to što se, pored tekućih troškova čuvanja i osiguranja, ponekad naplaćuju i visoke naknade i sporedni troškovi prilikom kupovine i prodaje.
Oporezivanje papirnog i fizičkog zlata u Srbiji
Kada je reč o oporezivanju, između fizičkog i papirnog zlata u Srbiji postoji jasna razlika, sa znatno povoljnijim ishodom za investitore kod fizičkog zlata.
Fizičko investiciono zlato (zlatnici i poluge) je u Srbiji oslobođeno oporezivanja, bez ikakvog vremenskog ograničenja.
Prema članu 61. Zakona o porezu na dohodak građana, investiciono zlato se tretira kao lična pokretna imovina građana, pa se dobit ostvarena povremenom prodajom takvog zlata ne oporezuje porezom na kapitalnu dobit — bez obzira na to koliko dugo ste zlato posedovali.
Dodatno, kupovina investicionog zlata (poluga i pločica finoće od najmanje 995/1000, kao i određenih zlatnika) oslobođena je i plaćanja PDV-a, u skladu sa članom 36b Zakona o porezu na dodatu vrednost.
Papirno zlato — pre svega ETF zlata, ali i ETC-ovi, sertifikati i slični instrumenti — se u Srbiji, kao i druge hartije od vrednosti, oporezuje porezom na kapitalnu dobit po stopi od 15%.
Osnovica poreza je razlika između prodajne i nabavne cene. Poresku prijavu (obrazac PPDG-3R) građanin podnosi sam, i to dva puta godišnje: za prodaje ostvarene u periodu januar–jun rok je 30. jul tekuće godine, a za prodaje u periodu jul–decembar rok je 30. januar naredne godine. Ukoliko se pri prodaji ostvari gubitak, on se može evidentirati kod Poreske uprave i koristiti za umanjenje budućih kapitalnih dobitaka u naredne pet godina.
U Srbiji trenutno ne postoji poseban povlašćeni poreski tretman za dugoročno investiranje u hartije od vrednosti, kakav postoji u pojedinim drugim zemljama. Svaka ostvarena dobit od prodaje ETF-a, ETC-a ili sertifikata na zlato oporezuje se po istoj stopi od 15%, nezavisno od dužine držanja.
Napomena: ovaj tekst je informativnog karaktera i ne predstavlja poreski savet. Poreski tretman zavisi od konkretnih okolnosti svake transakcije, pa preporučujemo konsultaciju sa ovlašćenim poreskim savetnikom ili Poreskom upravom Republike Srbije pre donošenja investicionih odluka.
Zaključak
Iz našeg ugla, fizičko zlato je jedini oblik ulaganja u zlato koji zaista ispunjava svoju osnovnu svrhu — dugoročno očuvanje imovine. Papirno zlato, uključujući ETF zlata, može imati smisla za kratkoročno praćenje cene ili trgovanje, ali upravo zato nosi i rizike koje fizičko zlato nema.
Fizičko zlato pruža najviši nivo sigurnosti. Bezbedno čuvano, uvek je dostupno, može se prodati čak i u kriznim situacijama, i već hiljadama godina predstavlja garanciju očuvanja vrednosti. Za razliku od papirnog zlata, ovde ne postoji rizik treće strane: izdavalac hartije od vrednosti ne može bankrotirati, jer ga jednostavno nema — zlato je vaše, u vašim rukama.
I u poreskom smislu je fizičko zlato jasno u prednosti. Dok se dobit od ETF-a na zlato i drugih oblika papirnog zlata u Srbiji oporezuje po stopi od 15%, pravo zlato u obliku zlatnika ili poluga potpuno je oslobođeno ovog poreza.
Kupovinom investicionog zlata u fizičkom obliku, zlato uvek stvarno držite u rukama — imate neposredan pristup, a rizik potpunog gubitka vrednosti usled bankrota nekog trećeg lica je isključen.
